天神娱乐2014年8月借壳上市时的对赌协议对企业有什么影响?

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在《并购重组与整合》这门课程中，我们学习到了很多关于企业并购、重组以及整合的知识。而在现实中，企业的并购重组活动也在不断地发生，其中一些案例就具有很大的参考价值。今天，我们就以天神娱乐 2014 年 8 月借壳上市时的对赌协议为例，来探讨一下这个案例对企业的影响。

一、天神娱乐借壳上市背景

天神娱乐的前身为北京天神互动科技有限公司，成立于 2009 年，主要从事网络游戏开发和运营。在 2014 年 8 月，天神互动通过借壳上市的方式，实现了在 A 股市场的上市，借壳的对象是上市公司科冕木业。在这次借壳上市的过程中，天神娱乐与科冕木业签订了对赌协议。

二、对赌协议的内容

对赌协议，又称估值调整协议，是指在企业并购重组过程中，交易双方对于未来不确定的事件或目标达成的一种约定。在天神娱乐与科冕木业签订的对赌协议中，主要有以下几个方面的内容：

1. 业绩承诺：天神娱乐承诺，在借壳上市后的 2014 年度、2015 年度和 2016 年度，实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于 1.86 亿元、2.43 亿元和 3.03 亿元。

2. 股票发行价格：如果天神娱乐在借壳上市后三年内实现的净利润累计数低于承诺数的 70%，则科冕木业有权要求天神娱乐以发行价加算银行同期存款利率回购其所持有的天神娱乐股票。

3. 补偿方式：如果天神娱乐未能完成业绩承诺，需要进行补偿，补偿方式为现金补偿和股票补偿相结合。

三、对赌协议对企业的影响

对赌协议的签订，对企业的影响是多方面的。

1. 激励作用：对赌协议的签订，可以激励天神娱乐的管理层和员工，提高他们的工作积极性和创造性，以实现业绩的快速增长。

2. 风险提示：对赌协议的签订，也提示了天神娱乐在借壳上市后，需要面临业绩压力和风险。如果不能实现承诺的业绩，企业需要承担相应的法律责任，这也会对企业的声誉和市场形象产生影响。

3. 资本运作：对赌协议的签订，也为天神娱乐未来的资本运作提供了便利。在实现业绩承诺的前提下，天神娱乐可以通过发行股票等方式，进行资本运作，进一步扩大企业规模。

4. 利益分配：对赌协议的签订，也对科冕木业和天神娱乐的利益分配进行了约定。如果天神娱乐能够实现承诺的业绩，科冕木业可以获得丰厚的投资回报；如果不能实现承诺的业绩，科冕木业也有权要求天神娱乐进行补偿。

四、总结

总的来说，对赌协议是企业并购重组过程中的一种常见约定，它可以激励企业实现承诺的业绩，同时也提示了企业需要面对的风险。对于天神娱乐来说，签订对赌协议既是一种机遇，也是一种挑战。在借壳上市后，天神娱乐需要通过提高经营效率和盈利能力，来实现承诺的业绩，同时也需要合理规划资本运作，以实现企业的持续发展。